Ba giai đoạn của dòng vốn vào thị trường chứng khoán trong quá trình nâng hạng

Trong bối cảnh nền kinh tế được dự báo tiếp tục tăng trưởng tích cực trong năm Bính Ngọ 2026 và bước sang một giai đoạn phát triển mới, thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng khẳng định vai trò là kênh huy động vốn trung và dài hạn hiệu quả cho nền kinh tế. Đặc biệt, năm 2026 được kỳ vọng sẽ đánh dấu bước ngoặt quan trọng khi thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng theo công bố của FTSE, qua đó mở ra triển vọng thu hút mạnh mẽ dòng vốn trong và ngoài nước.

Tại Talkshow Phố Tài chính, bà Nguyễn Thị Hằng Nga, CFA, Tổng Giám đốc Công ty TNHH Quản lý Quỹ ĐTCK Vietcombank (VCBF) cho biết, trước mỗi kỳ nâng hạng, thị trường chứng khoán thường phản ứng cả trước và sau thời điểm công bố chính thức. Theo đó, dòng vốn đầu tư thường diễn biến theo ba giai đoạn rõ rệt.

Cụ thể, tháng 3/2026, thị trường sẽ được công bố nâng hạng và tháng 9/2026 thì việc nâng hạng chính thức có hiệu lực. Bà Nguyễn Thị Hằng Nga cho rằng thị trường chứng khoán thường phản ứng cả trước và sau khi thông tin được công bố, do đó dòng vốn sẽ diễn ra theo ba giai đoạn rõ rệt.

Giai đoạn trước tháng 3/2026 là thời điểm dòng vốn chủ động gia tăng do nhà đầu tư giao dịch dựa trên kỳ vọng nâng hạng, đến từ cả nhà đầu tư trong nước và nước ngoài. Thị trường đã chứng kiến hiện tượng tương tự khi nhóm cổ phiếu chứng khoán tăng hơn 60% trong quý III/2025, phản ánh dòng tiền đón đầu kỳ vọng. Kinh nghiệm tại Kuwait cho thấy trước khi được FTSE nâng hạng, quốc gia này đã đón nhận dòng vốn ngoại ròng 700 triệu USD trong nửa cuối năm 2018, so với mức khoảng 200 triệu USD mỗi năm trước đó.

Giai đoạn từ tháng 3 đến tháng 9/2026, khi FTSE tiếp tục rà soát và chuẩn bị nâng hạng chính thức, dòng tiền được kỳ vọng tiếp tục đổ vào thị trường, trong đó dòng vốn nước ngoài chủ yếu đến từ các quỹ chủ động. Đây là nhóm vốn mang tính lựa chọn cơ hội đầu tư, gắn với kỳ vọng về tăng trưởng và cải thiện môi trường thị trường.

Sau tháng 9/2026, dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF tham chiếu theo FTSE Emerging dự kiến sẽ giải ngân, với quy mô ước tính 0,5-1 tỷ USD. Dòng vốn chủ động cũng có thể tiếp tục gia tăng nếu xuất hiện cơ hội hấp dẫn. Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường có thể đã tăng mạnh trước đó, nhà đầu tư nội có thể tìm cách hiện thực hóa lợi nhuận, tạo ra những nhịp điều chỉnh.

Ba giai đoạn này cho thấy dòng tiền có thể tăng mạnh theo chu kỳ kỳ vọng. Nhưng quy mô vốn chỉ là một vế của bài toán; cấu trúc dòng vốn mới quyết định mức độ ổn định của thị trường sau nâng hạng.