Ba giải pháp khơi thông vốn dài hạn cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp

Tại Hội nghị triển khai nhiệm vụ phát triển thị trường chứng khoán năm 2026, ông Nguyễn Quang Thuân - Chủ tịch HĐQT FiinGroup cho biết, để thị trường này vận hành hiệu quả và bền vững, cần tập trung vào ba trụ cột chính gồm: cải thiện xếp hạng tín nhiệm quốc gia, phát triển mô hình quỹ bảo lãnh trái phiếu và phát triển dịch vụ định giá trái phiếu.

Trong đó, nâng hạng tín nhiệm quốc gia được xem là yếu tố nền tảng, có tác động lan tỏa đến chi phí vốn của toàn bộ nền kinh tế. Việt Nam hiện đặt mục tiêu đạt mức Investment Grade, tối thiểu BBB- trước năm 2030 theo Quyết định 412/QĐ-TTg. Tuy nhiên, xếp hạng hiện tại theo S&P mới ở mức BB+, thấp hơn một số quốc gia cạnh tranh trong khu vực. Khoảng cách này không chỉ phản ánh đánh giá về rủi ro quốc gia mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng tiếp cận vốn quốc tế của Chính phủ và doanh nghiệp.

Song song với đó, phát triển mô hình quỹ bảo lãnh trái phiếu được xem là mảnh ghép quan trọng để hoàn thiện cấu trúc thị trường vốn. Cơ chế này giúp giảm rủi ro tín dụng thông qua bảo lãnh thanh toán, từ đó góp phần hạ chi phí vốn, mở rộng tệp nhà đầu tư, đặc biệt là các định chế dài hạn như bảo hiểm và tăng niềm tin thị trường. Đồng thời, quỹ bảo lãnh cũng tạo điều kiện cho các doanh nghiệp có mức tín nhiệm chưa cao tiếp cận thị trường trái phiếu và thúc đẩy các sản phẩm như trái phiếu xanh.

Bên cạnh hai trụ cột về tín nhiệm và bảo lãnh, việc hoàn thiện cơ chế định giá cũng được xem là yếu tố then chốt còn lại để nâng cao chất lượng thị trường. Ở trụ cột thứ ba, dịch vụ định giá trái phiếu được coi là yếu tố kỹ thuật nhưng mang ý nghĩa cốt lõi trong việc nâng cao chất lượng thị trường.

Các phương pháp như chiết khấu dòng tiền, nội suy lợi suất hay mark-to-model cần được áp dụng đồng bộ, qua đó phản ánh sát hơn giá trị hợp lý của tài sản. Không chỉ hỗ trợ kỹ thuật, hệ thống định giá còn góp phần chuẩn hóa dữ liệu, tăng minh bạch và hỗ trợ tuân thủ các chuẩn mực quốc tế như IFRS.

Theo đại diện của FiinGroup, ba trụ cột nêu trên có mối liên kết chặt chẽ và bổ trợ lẫn nhau. Nâng hạng tín nhiệm quốc gia tạo nền tảng giảm chi phí vốn ở cấp độ vĩ mô; quỹ bảo lãnh trái phiếu giúp củng cố niềm tin và mở rộng khả năng tiếp cận vốn; trong khi hệ thống định giá chuẩn hóa giúp thị trường vận hành minh bạch và hiệu quả. Khi được triển khai đồng bộ, các giải pháp này sẽ góp phần khơi thông dòng vốn trung và dài hạn, qua đó nâng cao vai trò của thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong cấu trúc tài chính và phục vụ mục tiêu tăng trưởng trong giai đoạn mới.