Ba yếu tố nền tảng tạo lực đẩy cho TTCK tái định vị

Bộ phận phân tích VNDIRECT nhận định, thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn chuyển trạng thái, với cơ hội hình thành mặt bằng định giá mới trong nửa cuối năm 2025. Khi các yếu tố hỗ trợ từ kinh tế vĩ mô, điều hành chính sách và kỳ vọng nâng hạng cùng lúc hội tụ sẽ tạo lực đẩy cho thị trường hướng tới chu kỳ định giá lại, tâm lý đầu tư dần ổn định trở lại.

Trước hết, nền tảng vĩ mô đang tạo độ trễ tích cực cho thị trường. Thị trường đã chứng kiến đà tăng trưởng xuất sắc của VN-Index trong 6 tháng đầu năm. Mức tăng 6,7% không chỉ là một con số tích cực mà còn đặc biệt có ý nghĩa khi đặt trong bối cảnh khu vực, khi các chỉ số SET của Thái Lan giảm sâu 23,7%, FBMKLCI của Malaysia giảm 8,6%, PCOMP của Philippines và JCI của Indonesia cũng đều ghi nhận mức giảm.

Sản xuất công nghiệp giữ vai trò chủ đạo trong tăng trưởng nửa đầu năm, nhờ mở rộng hoạt động chế biến chế tạo và tiêu dùng trong nước được hỗ trợ từ chính sách giảm thuế. Xuất khẩu sang Mỹ bật tăng mạnh nhờ hiệu ứng tích trữ hàng hóa sớm trước thời điểm áp thuế, trong khi đầu tư công và chi ngân sách tiếp tục giữ nhịp ổn định. Dự báo lạm phát vẫn được duy trì quanh mức mục tiêu 3,3%, tạo dư địa để chính sách tiền tệ không cần thắt chặt trong giai đoạn còn lại.

Trong nước, nền tài khóa mở rộng giúp hỗ trợ nhu cầu đầu tư và tiêu dùng. Chính phủ cũng đẩy mạnh tháo gỡ các vướng mắc pháp lý, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản và đầu tư tư nhân. Những cải cách này chưa tạo tác động ngay, nhưng đang tích lũy hiệu ứng cho giai đoạn nửa cuối năm.

Báo cáo chiến lược của VNDIRECT nêu dự báo VN-Index có thể tiến tới vùng 1.450 điểm vào cuối năm, nếu các điều kiện chính sách điều hành tiếp tục được duy trì.

Kỳ vọng FTSE công bố nâng hạng Việt Nam trong kỳ rà soát tháng 9 là yếu tố được theo dõi sát sao. Bên cạnh đó, việc hệ thống KRX chính thức đi vào vận hành và những thay đổi pháp lý đối với tài khoản nhà đầu tư nước ngoài được xem là các bước chuẩn hóa cần thiết.

Tỷ trọng giao dịch của nhà đầu tư ngoại đã có dấu hiệu phục hồi từ quý II, cho thấy lực bán có xu hướng chững lại, trong khi dòng tiền nội vẫn duy trì ở mức cao nhờ số lượng tài khoản cá nhân tiếp tục tăng. Kết hợp với triển vọng ổn định tỷ giá và đàm phán thuế thương mại đang diễn biến theo chiều tích cực, thị trường có thể bước vào giai đoạn thu hút lại dòng vốn dài hạn trong khu vực.

Theo đánh giá từ VNDIRECT, khi lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết trên HOSE được kỳ vọng tăng 14-15% trong năm nay, định giá thị trường vẫn còn dư địa mở rộng.

Tuy vậy, sự phân hóa theo ngành, theo năng lực triển khai và theo mức độ phản ánh thông tin vào giá cổ phiếu sẽ ngày càng rõ rệt hơn. Trong bối cảnh đó, việc lựa chọn cổ phiếu cần đi kèm với đánh giá triển vọng thực tế và khả năng bền vững của mô hình kinh doanh.

Ba yếu tố - nền tảng vĩ mô, chính sách điều hành và kỳ vọng nâng hạng - đang đóng vai trò dẫn dắt thị trường bước vào một chu kỳ tái định vị. Cơ hội hiện hữu, nhưng sẽ không dành cho tất cả. Chiến lược đầu tư chọn lọc, kiên nhẫn và bám sát chuyển động chính sách sẽ là hướng đi phù hợp trong giai đoạn chuyển sóng của thị trường nửa cuối năm 2025.