Cổ phiếu công nghệ "dò đáy"

Thời gian qua, cổ phiếu FPT, CMC và VNG đều giảm sâu so với vùng giá cao nhất từng thiết lập, trong khi hoạt động bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục gây sức ép lên nhóm cổ phiếu này.

Kết phiên 29/10, cổ phiếu FPT giảm xuống 52.700 đồng/cp, đánh dấu phiên giảm thứ sáu liên tiếp và rơi xuống vùng giá thấp nhất kể từ tháng 8/2023. So với mức đỉnh lịch sử khoảng 118.000 đồng/cp hồi tháng 1/2025, thị giá đã giảm hơn 52%. Vốn hóa doanh nghiệp còn hơn 99.000 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với thời điểm FPT nằm trong nhóm doanh nghiệp có giá trị lớn nhất thị trường.

Áp lực bán từ khối ngoại là một trong những yếu tố thể hiện rõ nhất sự thay đổi trong dòng tiền. Đến ngày 29/10, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng FPT 9 phiên liên tiếp. Riêng phiên 28/10, lượng bán ra vượt 5,25 triệu cổ phiếu, trong khi lượng mua vào chỉ gần 494.000 đơn vị, tương ứng giá trị bán ròng khoảng 260 tỷ đồng.

Tính từ đầu năm 2026, khối ngoại đã bán ròng khoảng 211 triệu cổ phiếu FPT, tương đương khoảng 16.500 tỷ đồng. FPT trở thành một trong những mã bị bán ròng mạnh nhất toàn thị trường. Lượng cổ phiếu do nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ còn hơn 455 triệu đơn vị, tỷ lệ sở hữu giảm xuống dưới 27%, thấp hơn nhiều so với giai đoạn cổ phiếu thường xuyên kín room ngoại.

Không chỉ FPT, các mã công nghệ khác cũng mất giá mạnh. CMG của CMC Corp đã giảm khoảng hai phần ba so với đỉnh giữa năm 2024, xuống vùng giá thấp nhất trong khoảng năm năm. VNZ của VNG dù phục hồi khỏi đáy nhưng vẫn chỉ bằng khoảng một nửa mức đỉnh sau khi lên sàn năm 2023. Những diễn biến này cho thấy áp lực không chỉ xuất phát từ hoạt động giao dịch tại một doanh nghiệp riêng lẻ.

Có thể thấy, thị trường đang phản ánh cả kỳ vọng tương lai, rủi ro từ mô hình kinh doanh và sự thay đổi trong cách định giá doanh nghiệp công nghệ.

Một mối lo là Trí tuệ nhân tạo (AI) có thể làm thay đổi nhu cầu đối với dịch vụ gia công phần mềm (outsourcing), lĩnh vực đóng vai trò quan trọng trong hoạt động của các công ty công nghệ. Các mô hình AI có khả năng hỗ trợ viết mã, kiểm thử và xử lý nhiều công việc vốn cần đội ngũ kỹ sư lớn. Nếu khách hàng có thể hoàn thành cùng khối lượng công việc với ít nhân lực và thời gian hơn, các nhà cung cấp dịch vụ công nghệ sẽ chịu sức ép về giá, năng suất tính phí và biên lợi nhuận.

Tuy nhiên, mức độ tác động vẫn chưa thể xác định chỉ từ sự xuất hiện của các công cụ AI. Theo giới chuyên môn, công nghệ mới vừa tạo ra rủi ro đối với dịch vụ truyền thống, vừa mở ra nhu cầu về chuyển đổi số, phân tích dữ liệu và hạ tầng AI. Nhiều doanh nghiệp cũng theo đuổi định hướng AI-First, mở rộng từ cung cấp nhân lực công nghệ sang tư vấn và triển khai các giải pháp chuyển đổi toàn diện cho khách hàng.

Trong ngắn hạn, thị trường vẫn cần thêm dữ liệu để đánh giá liệu các dịch vụ mới có đủ sức bù đắp nguy cơ giảm giá dịch vụ truyền thống hay không. Tốc độ tăng doanh thu ký mới là tín hiệu tích cực, nhưng chưa tự động chứng minh khả năng duy trì biên lợi nhuận hoặc hiệu quả đầu tư AI trong dài hạn.

Theo các chuyên gia, hướng đi của thị trường trong thời gian tới sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào chất lượng tăng trưởng, doanh thu ký mới, biên lợi nhuận và khả năng thương mại hóa các sản phẩm AI.