CTI “tuột dốc”…vì đâu?

Kết quả kinh doanh sụt giảm

Theo Báo cáo tài chính hợp nhất quý 1/2020 của CTI, doanh thu thuần giảm còn 153,3 tỷ đồng, giảm 20%, và lợi nhuận sau thuế sau giảm xuống còn 17,1 tỷ đồng, giảm 27,1% so với cùng kỳ năm ngoái.

Đáng chú ý, doanh thu mảng xây dựng giảm mạnh còn 2,6 tỷ đồng, giảm 88,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Các phân khúc khác đóng góp vào doanh thu thuần khoảng 25,8 tỷ đồng, giảm 20,7% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó mảng cống giảm mạnh nhất. Duy nhất chỉ có mảng khai thác đá là có sự tăng trưởng, đạt 33,9 tỷ đồng, tương đương với mức tăng 8,2%.

Theo Công ty CP Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), biên lợi nhuận (BLN) trong quý 1/2020 của CTI bị thu hẹp còn 49,2% so với 54,2% trong quý 1/2019. BLN gộp giảm trên hầu hết các mảng kinh doanh chính.

Ngoài ra, chi phí hoạt động và chi phí tài chính giảm, phần nào đã hỗ trợ cho lợi nhuận sau thuế của CTI. Theo đó, chi phí hoạt động quý 1/2020 giảm 25,2%, còn 16,2 tỷ đồng, tỷ lệ chi phí hoạt động/doanh thu thuần tương ứng là 10,6% trong quý 1/2020, thấp hơn nhiều so với mức 11,3% trong quý 1/2019.

Chi phí tài chính ròng giảm còn 38,1 tỷ đồng, tương đương giảm 24,3%, chủ yếu nhờ ngân hàng hỗ trợ các khoản vay liên quan đến Quốc lộ 91, cho phép CTI trì hoãn việc thanh toán lãi vay trong khoảng 2,5 năm (đến tháng 6/2020).

Đáng chú ý, CTI sử dụng đòn bẩy tài chính cao. Tính đến cuối quý 1/2020, nợ vay ngắn và dài hạn của CTI lần lượt là 287,4 tỷ đồng và 2.288 tỷ đồng. Theo đó, tỷ lệ đòn bẩy vẫn ở mức cao với nợ/vốn chủ sở hữu là 1,75 lần.

Trước đó, báo cáo tài chính hợp nhất năm 2019 cũng thể hiện sự sụt giảm. Theo đó, doanh thu thuần đạt 796,622 tỷ đồng, giảm 13% và lợi nhuận sau thuế đạt gần 84 tỷ đồng, giảm hơn 34% so với năm 2018.

Triển vọng cuối năm?

Theo nhận định của BVSC, kết quả kinh doanh trong quý 2 của CTI dự báo sẽ có đột biến nhờ ghi nhận lợi nhuận từ việc bán mỏ đá Tân Cang 8. Tháng 4/2020, CTI đã bán thành công Mỏ Tân Cang 8 cho Công ty TNHH Xây dựng Hùng Vương, với giá trị giao dịch khoảng 400 tỷ đồng.

Lợi nhuận trước thuế (LNTT) từ việc bán Mỏ Tân Cang 8 ước tính khoảng 70 tỷ đồng, sẽ được ghi nhận hoàn toàn trong Quý 2. Trong quá khứ, mỏ Tân Cang 8 với tổng công suất hàng năm 800.000 m3, đóng góp khoảng 70% doanh thu đá xây dựng hàng năm của CTI. Khoản thu nhập một lần này sẽ giúp CTI giảm bớt áp lực nhu cầu vốn đối với các dự án đầu tư hiện tại như các KCN và các mỏ đá còn lại.

Cổ phiếu CTI nằm đáy sau nhiều năm

Theo Ban lãnh đạo CTI, tiền nhận được từ việc bán mỏ Tân Cang 8 sẽ được dùng cho các hoạt động chính như: Tài trợ cho hoạt động mở rộng mỏ đá Thiên Tân (Công suất: 900.000 m3 hàng năm; hiện chỉ sở hữu 1 máy khai thác so với 5 máy của mỏ Tân Cang 8) cũng như giải phóng mặt bằng cho KCN Tân An. Điều này sẽ cung cấp dòng thu nhập định kỳ ổn định trong tương lai, bù đắp cho doanh thu từ Tân Cang 8.

Tuy nhiên, CTI đang đối mặt với một số thách thức. Mặc dù thỏa thuận gần như đã đến bước cuối cùng, nhưng vẫn còn một số vấn đề pháp lý liên quan đến việc xác định giá trị giao dịch và chi phí thuế không thuận lợi cho CTI. Do đó, CTI đã hoàn toàn rút khỏi dự án BOT Sông Phan.

Đối với dự án QL 91 Cần Thơ – An Giang, hiện nay, tiến độ dự án đang đang rất chậm. Theo thỏa thuận giữa UBND TP Cần Thơ và CTI hồi đầu năm, UBND TP Cần Thơ sẽ bồi thường cho CTI từ 400 – 500 tỷ đồng liên quan đến dự án này. Tuy nhiên, CTI cho biết UBND TP Cần Thơ gần đây khẳng định không đủ ngân sách cho khoản bồi thường, khoản bồi thường này có thể sẽ được Chính phủ hỗ trợ.

Theo BVSC, nếu khống chế thành công COVID-19 vào cuối quý 2/2020, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2020 của CTI lần lượt đạt 1.011 tỷ đồng và 157,3 tỷ đồng; bao gồm khoản thu từ bán Mỏ Tân Cang 8.

Theo nhận định của các chuyên gia chứng khoán, do tác động của kết quả kinh doanh không mấy thuận lợi trong năm tài khóa 2019 và quý 1/2020. Bên cạnh đó, thời gian gần đây, các thành viên trong Ban lãnh đạo và Quỹ ngoại Vietnam Investment Property Holdings Ltd liên tục đăng ký bán ra một lượng lớn cổ phiếu CTI. Hành động này đã tác động ít nhiều lên tâm lý của nhà đầu tư, khiến cổ phiếu này tiếp tục có những phiên nằm đáy sau nhiều năm.

Cổ phiếu CTI đóng cửa phiên giao dịch ngày 29/5 tại 18.800đ/cổ phiều, giảm 0,53% so với phiên giao dịch ngày 28/5. Trong khoảng 10 phiên giao dịch gần đây, cổ phiếu CTI tiếp tục biến động theo chiều hướng giảm.