Dòng tiền nội dẫn dắt thị trường chứng khoán Việt Nam

Theo báo cáo triển vọng tháng 9/2025 vừa công bố của SSI Research, tháng 8/2025 khép lại với kỷ lục chưa từng có khi VN-Index tăng 12% lên 1.682,2 điểm, mức tăng mạnh nhất theo tháng kể từ giữa năm 2020. Tính từ đầu năm, chỉ số đã bứt phá 32,8%, vượt xa toàn bộ mức tăng của năm 2023 và 2024, đồng thời trở thành thị trường tăng mạnh nhất toàn cầu. Động lực chính đến từ dòng tiền nội, đặc biệt là nhà đầu tư cá nhân, trong khi khối ngoại quay lại bán ròng mạnh.

Cụ thể, trong tháng 8/2025, thị trường chứng kiến làn sóng rút vốn kỷ lục từ khối ngoại, với tổng giá trị bán ròng vượt 42.000 tỷ đồng, mức cao nhất trong lịch sử. Trái ngược với làn sóng bán ròng của khối ngoại, nhà đầu tư cá nhân trong nước trở thành lực đỡ chính, khi mua ròng tới 20.672 tỷ đồng, trong đó có 13.238 tỷ đồng đến từ giao dịch khớp lệnh.

SSI Research cho biết, thanh khoản trên cả thị trường cơ sở và phái sinh đồng loạt bùng nổ. Giá trị giao dịch bình quân đạt 55.100 tỷ đồng mỗi phiên, cao hơn gần 40% so với tháng 7/2025. Tỷ trọng giao dịch của khối ngoại giảm xuống chỉ còn 9,7%, nhường chỗ cho sự thống trị của dòng tiền trong nước. Nhóm VN30 - những cổ phiếu vốn hóa lớn - tăng tới 15,5%, vượt hẳn mức bình quân toàn thị trường.

Không chỉ mạnh về quy mô, dòng tiền cá nhân còn thể hiện qua số dư tiền mặt trên tài khoản chứng khoán đạt 110.000 tỷ đồng, tăng 50% so với đầu năm. Cùng với đó, dư nợ margin tăng hơn 18.000 tỷ đồng trong nửa đầu năm, tương đương 40% lượng bán ròng của khối ngoại, cho thấy sức cầu nội đang thay thế dòng vốn ngoại trong vai trò dẫn dắt thị trường.

Theo Công ty cổ phần Chứng khoán Yuanta Việt Nam, mặc dù nhà đầu tư cá nhân có giá trị giao dịch lớn, nhưng không giữ vai trò dẫn dắt trong giai đoạn hiện tại. Ngược lại, tổ chức trong nước hiện là lực lượng dẫn dắt chính của thị trường.

Cấu trúc dòng tiền trên thị trường đã thay đổi rõ rệt. Nếu như giai đoạn 2019 - 2023, nhà đầu tư cá nhân đóng vai trò chi phối, thì trong 2 năm 2024 - 2025, chính các tổ chức trong nước mới là nhóm tác động mạnh nhất đến VN-Index. Sự tham gia sâu của tổ chức giúp thị trường ổn định và chuyên nghiệp hơn, dù quá trình phân hóa cũng trở nên khốc liệt hơn, khi dòng tiền tập trung vào những mã có nền tảng tốt và triển vọng rõ ràng.

Tỷ trọng giao dịch của tổ chức trong nước đã tăng đáng kể, từ mức 6 - 10% trong giai đoạn 2023 - 2024 lên tới 40 - 50% trong các tháng gần đây. Sự tham gia chủ động của các tổ chức nội không chỉ giữ nhịp thị trường, mà còn giúp thanh khoản tăng cao, với bình quân mỗi phiên tháng 8 đạt 46.600 tỷ đồng, tăng 42% so với cùng kỳ. Đây được coi là tín hiệu cho thấy nội lực thị trường đang được củng cố vững vàng.

Dòng tiền nội quay trở lại mạnh mẽ không chỉ tạo hiệu ứng ngắn hạn, mà còn mở ra nhiều cơ hội đầu tư trung và dài hạn. Chứng khoán VPBank (VPBankS) nhận định, so với các kênh đầu tư khác như vàng hay tài sản mã hóa, chứng khoán Việt Nam đang có nhiều dư địa tăng trưởng trong năm 2025. Dư nợ tín dụng cả năm có thể vượt 20%, cho thấy khả năng hấp thụ vốn và lan tỏa vào nền kinh tế.

Dù áp lực bán ròng từ khối ngoại vẫn hiện hữu, nhưng nhiều chuyên gia cho rằng, đây cũng là cơ hội tái cấu trúc danh mục. Thị trường không nên được đánh giá qua một tháng bán ròng hay mua ròng, mà qua khả năng chống chịu và phát triển bền vững. Khi doanh nghiệp nâng chuẩn, dòng tiền nội trưởng thành và khối ngoại quay lại với tầm nhìn dài hạn, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ có nền tảng vững chắc hơn trong chặng đường phía trước.