KBSV xây dựng hai kịch bản cho VN-Index thời gian tới

Chứng khoán KBSV vừa cập nhật triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam sau diễn biến mới nhất tại khu vực Trung Đông.

Theo KBSV, xung đột tại Trung Đông dù hạ nhiệt nhưng những bất đồng về các điều kiện quan trọng khiến việc khôi phục lại chuỗi cung ứng xăng dầu toàn cầu trở nên không chắc chắn. Kể từ thời điểm Iran và Mỹ cho thấy những dấu hiệu đồng thuận trong việc ngừng bắn và muốn giải quyết tranh chấp trên bàn đàm phán, quỹ đạo leo thang xung đột đã nhanh chóng quay trở lại.

Mới đây nhất (giữa tháng 5/2026), cuộc gặp Thượng đỉnh giữa lãnh đạo Mỹ và Trung Quốc cũng chưa mang lại hiệu quả thực chất trong việc giải tỏa căng thẳng tại eo biển Hormuz. Diễn biến này đi ngược lại với kỳ vọng của giới phân tích rằng hai cường quốc sẽ bắt tay để khơi thông tuyến đường biển huyết mạch.

Việc Bắc Kinh từ chối hợp tác gây áp lực lên Tehran đã làm rủi ro xung đột và chiến tranh kéo dài gia tăng.

Ngay cả trong trường hợp eo biển Hormuz mở cửa trở lại, theo KBSV, giá dầu Brent cũng khó giảm đủ sâu để đưa mức bình quân năm xuống dưới 90 USD/thùng. Trên thực tế, việc hồi phục sản lượng dầu mỏ toàn cầu về mức trước chiến tranh cần nhiều thời gian và tốn chi phí.

Ngoài ra, dầu thô từ Mỹ khó có thể thay thế hoàn toàn nguồn dầu Trung Đông do khác biệt về chủng loại dầu đầu vào phù hợp với hệ thống lọc hóa dầu tại nhiều nước châu Á.

KBSV cho rằng trong dài hạn, sản lượng dầu tại Trung Đông có thể tiếp tục thiếu hụt trong 2–3 năm tới do cơ sở hạ tầng dầu khí bị hư hại nặng nề và cần thời gian dài để khôi phục.

Trên cơ sở đó, công ty chứng khoán này xây dựng hai kịch bản cho thị trường chứng khoán Việt Nam.

Kịch bản tích cực: VN-Index hướng tới 2.000 điểm. 

Kịch bản này có xác suất cao hơn, khoảng 60%, KBSV cho rằng xung đột sẽ duy trì trong ngắn hạn nhưng dần hạ nhiệt vào cuối quý II/2026. Khi đó, giá dầu Brent có thể điều chỉnh về vùng bình quân 90–95 USD/thùng trong cả năm.

Trong điều kiện này, lạm phát của Việt Nam được dự báo dao động khoảng 4,5–5% vào cuối năm. Dù dư địa không còn nhiều, Ngân hàng Nhà nước vẫn có thể tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ theo hướng hỗ trợ tăng trưởng và hạn chế đà tăng của lãi suất.

Đây được xem là yếu tố quan trọng giúp thị trường chứng khoán duy trì xu hướng hồi phục. Theo KBSV, VN-Index trong kịch bản tích cực có khả năng dao động quanh vùng 1.950–2.000 điểm.

Kịch bản tiêu cực: VN-Index có thể lùi về vùng 1.600 điểm

Ở kịch bản tiêu cực được KBSV dự báo có xác suất 40% xảy ra nếu căng thẳng tiếp tục leo thang mạnh hơn hoặc kéo dài sang quý III/2026.

Trong trường hợp đó, hạ tầng dầu khí toàn cầu có thể chịu thêm thiệt hại, khiến giá dầu Brent vượt mốc 120 USD/thùng và duy trì mức bình quân trên 100 USD/thùng trong cả năm.

Áp lực lạm phát khi đó sẽ tăng mạnh, có thể vượt 5%, buộc Ngân hàng Nhà nước phải thu hẹp dư địa hỗ trợ chính sách tiền tệ. Mặt bằng lãi suất có nguy cơ tiếp tục đi lên, tạo áp lực lớn lên dòng tiền và định giá cổ phiếu.

KBSV cho rằng nếu kịch bản này xảy ra, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể bước vào một nhịp điều chỉnh trung hạn và VN-Index có khả năng quay về kiểm định vùng đáy quanh 1.600 điểm.