Quý III/2026, dư nợ margin toàn thị trường lập kỷ lục gần nửa triệu tỷ đồng

Theo tổng hợp từ báo cáo tài chính của các công ty chứng khoán, tổng dư nợ margin (cho vay ký quỹ) toàn thị trường tại ngày 30/9/2026 đạt khoảng 457.460 tỷ đồng, tăng gần 11.700 tỷ đồng, tương đương 2,6% so với cuối quý II. So với thời điểm cuối năm 2025, quy mô dư nợ tăng hơn 56.400 tỷ đồng, tương ứng 14,1%.

Đây cũng là mức dư nợ cao kỷ lục. Nếu so với cuối quý III/2025, dư nợ margin toàn thị trường đã tăng khoảng 88.500 tỷ đồng, tương đương 24% sau một năm.

Tuy nhiên, tốc độ mở rộng dư nợ đã chậm lại so với quý trước. Trong quý II/2026, dư nợ margin toàn thị trường tăng hơn 40.500 tỷ đồng, trong khi mức tăng của quý III chỉ đạt gần 11.700 tỷ đồng.

Xét theo quy mô dư nợ tại từng công ty chứng khoán, tính đến cuối quý 3, toàn thị trường ghi nhận 18 CTCK có dư nợ cho vay trên 10.000 tỷ đồng, nhiều nhất từ trước đến nay. Trong đó, 5 CTCK gồm TCBS, SSI, VPBankS, VPS và HSC có dư nợ trên 1 tỷ USD. Đáng chú ý, 2/3 số CTCK có dư nợ trên 10.000 tỷ đồng là những cái tên có sự hậu thuẫn bởi các ngân hàng.

Cụ thể, TCBS tiếp tục giữ vị trí dẫn đầu thị trường với 54.740 tỷ đồng tại cuối tháng 9, tăng 3.228 tỷ đồng so với cuối quý II và cao hơn gần 10.900 tỷ đồng so với đầu năm. Đây cũng là công ty duy nhất có dư nợ vượt 50.000 tỷ đồng trong nhóm thống kê.

Đứng thứ hai là VPBankS với 39.530 tỷ đồng, tăng 2.553 tỷ đồng so với quý trước. Dư nợ tại công ty này duy trì đà tăng qua ba quý đầu năm, qua đó vượt SSI để vươn lên vị trí thứ hai. Trong khi đó, SSI lùi xuống thứ ba với 38.112 tỷ đồng, giảm 1.925 tỷ đồng so với cuối tháng 6.

Ở nhóm tiếp theo, HSC gần như đi ngang với 29.170 tỷ đồng, còn VPS ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong top 10 khi dư nợ thu hẹp 5.165 tỷ đồng, tương đương 16,9% so với quý trước, xuống 25.363 tỷ đồng. Dù vậy, nếu so với đầu năm, dư nợ tại VPS vẫn tăng gần 3.300 tỷ đồng.

Chiều ngược lại, ACBS tiếp tục mở rộng hoạt động cho vay với dư nợ đạt 22.456 tỷ đồng, tăng hơn 2.000 tỷ đồng so với cuối quý II và khoảng 31,5% so với đầu năm.

Một diễn biến khác là sự gia tăng dư nợ tại VCBS. Tính đến cuối tháng 9, công ty ghi nhận dư nợ 14.387 tỷ đồng, tăng 2.512 tỷ đồng so với quý trước và 5.470 tỷ đồng so với đầu năm, tương ứng mức tăng 61%. Với kết quả này, VCBS gia nhập nhóm 10 công ty chứng khoán có dư nợ lớn nhất, thay thế VIX.

Các vị trí còn lại trong top 10 thuộc về MASVN, Vietcap và MBS. Cả ba công ty đều ghi nhận dư nợ cao hơn so với thời điểm cuối năm 2025.

Tính chung, 10 công ty chứng khoán dẫn đầu có tổng dư nợ hơn 274.600 tỷ đồng, chiếm khoảng 60% toàn thị trường. Dù quy mô dư nợ toàn ngành tiếp tục tăng trong quý III, diễn biến tại các công ty lớn cho thấy sự phân hóa, khi TCBS, VPBankS, ACBS và VCBS tiếp tục mở rộng cho vay, trong khi SSI và VPS thu hẹp dư nợ so với quý trước.

Có thể thấy, dư nợ cho vay toàn thị trường đã tăng chậm lại trong quý III, điều này có thể đến từ nhiều nguyên nhân. Thị trường biến động không thuận lợi trong bối cảnh mặt bằng lãi suất cao đã ảnh hưởng đến nhu cầu đòn bẩy của nhà đầu tư. Bên cạnh đó, thanh khoản hệ thống ngân hàng cũng như nền kinh tế không thật sự dồi dào là một yếu tố khiến quy mô hoạt động cho vay của các CTCK bị hạn chế.

Nhìn chung, dư nợ cho vay là một chỉ tiêu quan trọng để đánh giá vị thế của CTCK. Tuy nhiên, điều đáng quan tâm không chỉ là quy mô dư nợ, mà còn là khả năng kiểm soát rủi ro, chất lượng tài sản đảm bảo và mức độ tập trung dư nợ vào từng nhóm cổ phiếu. Bởi đây mới là những yếu tố quyết định mức độ an toàn của hệ thống trong các giai đoạn thị trường biến động mạnh.