SGI Capital: Thị trường chứng khoán Việt bước vào giai đoạn tái cân bằng

Trong báo cáo tháng 10/2025 của The Ballad Fund (TBLF) mới công bố, SGI Capital cho biết dù Việt Nam vừa được FTSE Russell đưa vào lộ trình nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp từ tháng 9/2026, thị trường chứng khoán trong nước vẫn chịu áp lực bán mạnh từ khối ngoại.

Chỉ riêng tháng 10, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng khoảng 24.000 tỷ đồng, kéo VN-Index giảm hơn 100 điểm, trong khi giá trị giao dịch lao dốc so với giai đoạn trước. Tính từ đầu năm, dòng vốn ngoại rút ròng vượt 125.000 tỷ đồng, mức cao nhất trong nhóm các thị trường mới nổi có quy mô tương đương.

Theo SGI Capital, áp lực bán ra phần nào đến từ hoạt động chốt lời của khối ngoại, song nguyên nhân lớn hơn đến từ lo ngại rủi ro tỷ giá. Đồng VND đã giảm trung bình 5% mỗi năm kể từ 2022, khiến nhà đầu tư nước ngoài yêu cầu mức định giá hấp dẫn hơn trước khi quay lại giải ngân.

Dòng tiền trong nước cũng có dấu hiệu suy yếu do phải hấp thụ lực bán từ khối ngoại và phân bổ vào các đợt IPO, phát hành thêm cổ phiếu. Thanh khoản trên sàn chỉ còn một nửa so với đỉnh tháng 8, trong khi dư nợ margin tăng gấp đôi so với năm 2022, liên tục lập đỉnh mới.

SGI Capital cho rằng, các chu kỳ trước từng chứng kiến doanh nghiệp và nhà đầu tư cá nhân sử dụng vốn vay ngắn hạn để đầu tư cổ phiếu khi lãi suất thấp và rủi ro chỉ xuất hiện khi thị trường rung lắc mạnh. Do đó, nhịp giảm tháng 10 được xem là một giai đoạn tái cân bằng sau chu kỳ “tiền rẻ” kéo dài từ giữa năm 2023.

“Chu kỳ tiền rẻ kéo dài từ tháng 5/2023 đang tiến đến giai đoạn cuối. Thanh khoản dần thu hẹp, còn mặt bằng lãi suất nhiều khả năng sẽ phải điều chỉnh tăng trong thời gian tới”, báo cáo của SGI Capital nhận định.

Số tài khoản mở mới, thanh khoản và lượng margin gia tăng kỷ lục thời gian qua là hệ quả của môi trường lãi suất thấp kéo dài và nhiều niềm tin, kỳ vọng vào triển vọng tăng trưởng kinh tế đầy tham vọng.

Dù vậy, quỹ cho rằng mặt bằng định giá thấp hơn đang mở ra cơ hội tích lũy dài hạn cho nhà đầu tư, nhất là khi nền kinh tế Việt Nam vẫn duy trì triển vọng tăng trưởng ổn định.

SGI Capital cho biết đang chuẩn bị tái cơ cấu danh mục, tập trung vào các cơ hội giá trị khi thị trường bước vào giai đoạn cân bằng mới.

Tính tới cuối tháng 10/2025, The Ballad Fund đang giữ tiền và tương đương tiền với tỷ trọng 64,8%. Bán lẻ là nhóm cổ phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất danh mục hiện tại của Quỹ, chiếm 14,9%.