SHS: VN-Index sẽ điều chỉnh mạnh trước khi bứt tốc

Theo báo cáo Kinh tế vĩ mô và thị trường chứng khoán năm 2025 của Công ty CP Chứng khoán Sài Gòn Hà Nội (Mã: SHS), các chuyên gia đưa ra góc nhìn lạc quan về triển vọng thị trường chứng khoán. Yếu tố tích cực đến từ nền kinh tế tăng trưởng tốt, kỳ vọng tăng trưởng trung bình lớn hơn 8%/năm trong giai đoạn 2025-2030, lãi suất ổn định trên nền thấp, lạm phát kiểm soát tốt, kỳ vọng nâng hạng thị trường và vốn hóa thị trường tương đối hấp dẫn so với nền kinh tế.

Năm 2025, đội ngũ phân tích SHS nhận định, giá cổ phiếu cơ bản tốt đang ở nền giá cao trong khi các nhóm cổ phiếu khác lại kinh doanh suy yếu tạo khó khăn trong việc lựa chọn cơ hội đầu tư có định giá tốt với cổ phiếu cơ bản. 

Trong năm nay, VN-Index có thể có sự biến động rất mạnh với một đợt điều chỉnh mạnh từ 15% - 20% trước khi thị trường tăng trưởng ổn định trở lại trong trung và dài hạn.

Nhóm phân tích đưa ra kịch bản thị trường tích cực hơn khi các yếu tố tích cực duy trì, rủi ro bất định hạ nhiệt. Thị trường bất động sản khởi sắc, các doanh nghiệp bất động sản thoát khỏi giai đoạn suy thoái, doanh thu, lợi nhuận, dòng tiền cải thiện mạnh. Thị trường tiêu cực hơn khi các yếu tố rủi ro bất định vẫn duy trì, gia tăng, nền kinh tế thế giới tăng trưởng chậm, thị trường tài chính Mỹ, vàng, tiền kỹ thuật số… suy giảm trong năm 2025.

Theo SHS, một phần nguyên nhân VN-Index tích lũy trong biên độ hẹp cả năm vừa qua là do tỷ lệ sử dụng đòn bẩy dư nợ gia tăng, thể hiện dòng tiền mới vào thị trường yếu hơn áp lực bán ròng đột biến của khối ngoại. Giai đoạn 2023-2024, dư nợ cho vay ký quỹ đã liên tục tăng và đạt mức định 219.359 tỷ đồng trong cuối quý II/2024. Tỷ lệ dư nợ trên vốn hóa HOSE cũng lập mức cao mới 4,2%, vượt các mức kỷ lục quý I/2022, thời điểm VN-Index ở mức 1.500 điểm.

Trong năm 2025, để VN-Index có thể tăng trưởng tốt, tỷ lệ dư nợ vay ký quỹ trên vốn hóa thị trường cần phải giảm về mức 3,5%-3,7%, tương đương thời điểm cao nhất 2021-2022. Điều này có thể cải thiện nhờ khối ngoại giảm áp lực bán ròng, dòng tiền mới gia tăng vào thị trường tăng trưởng tốt hơn, doanh nghiệp tăng trưởng tốt.