SSI nâng dự báo VN-Index năm 2026 lên 1.920 điểm

Báo cáo chiến lược tháng 12/2025 do Công ty CP Chứng khoán SSI vừa công bố cho biết, sau hai tháng giảm liên tiếp, VN-Index đã hồi phục trong tháng 11 khi kết thúc ở 1.690,99 điểm, tăng 51,3 điểm, tương đương 3,13% so với tháng trước. 

Đáng chú ý, phần lớn đà tăng đến từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là VIC - tăng tới 36,3% và đóng góp khoảng 60 điểm vào đà phục hồi chung. Cổ phiếu VPL cũng tăng 23,2% trong tháng, trong khi các nhóm ngành dầu khí và thực phẩm - đồ uống ghi nhận diễn biến khả quan.

Lũy kế từ đầu năm, VN-Index tăng khoảng 33%. Tuy nhiên, nếu loại trừ ảnh hưởng từ nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup, mức tăng thực chất chỉ đạt khoảng 13%. Thanh khoản thị trường vẫn ở mức thấp, giá trị khớp lệnh bình quân trong tháng 11 chỉ quanh 20.000 tỉ đồng/phiên, giảm 35,5% so với tháng 10.

Dữ liệu trong ba năm trở lại đây cho thấy thị trường chứng khoán Việt Nam thường diễn biến tích cực trong giai đoạn từ tháng 12 đến tháng 3. Trong khoảng thời gian này, xác suất thị trường tăng điểm đạt khoảng 75%, và mức sinh lời đạt 1,7%, cao hơn đáng kể so với mức tăng điểm 50% và sinh lời 0,5% của giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 11.

Một vấn đề quan trọng được SSI Research khẳng định: “Không có bong bóng” trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay. Đây là yếu tố được cho là tăng trưởng lành mạnh.

Trong tháng 12 này, thanh khoản thị trường có thể cải thiện nhưng vẫn duy trì ở mức trung bình. Mặc dù khó kỳ vọng một nhịp tăng mạnh cả về điểm số lẫn thanh khoản trong tháng 12, nhưng động lực phục hồi đã xuất hiện ở một số nhóm cổ phiếu trong tháng 11 có khả năng lan tỏa sang các nhóm ngành trọng điểm. Dữ liệu lịch sử cũng cho thấy nhóm ngân hàng và nhóm vật liệu cơ bản là những ngành thường có diễn biến vượt trội trong tháng 12.

Việc tăng trưởng GDP quốc gia được đặt mục tiêu hai chữ số trong giai đoạn 2026–2030 và được hỗ trợ bởi cải cách cơ cấu, dòng vốn FDI mạnh mẽ cùng với đẩy nhanh đầu tư hạ tầng, chính là những yếu tố này được kỳ vọng sẽ tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng bền vững của thị trường cổ phiếu. Từ đó, SSI Research nâng mục tiêu của chỉ số VN-Index cho năm 2026 lên 1.920 điểm.

Hiện tại, chỉ số VN-Index đang giao dịch ở mức P/E 2025 khoảng 14,5 lần, tương đương các thị trường trong khu vực. Nhưng sang năm 2026, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận vượt trội hơn, P/E dự phóng ở mức khoảng 12,7 lần, vẫn thấp hơn mức trung bình lịch sử 10 năm là 14 lần, qua đó củng cố sức hấp dẫn về mặt định giá của thị trường.

SSI cho rằng cơ hội lớn nhất đang nằm ở nhóm ngân hàng, đặc biệt là các mã có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tốt và mức định giá còn hấp dẫn. Nhóm tiêu dùng cũng được đánh giá tích cực nhờ nhu cầu nội địa hồi phục, mở rộng hệ thống bán lẻ và chính sách nâng ngưỡng chịu thuế thu nhập cá nhân áp dụng từ tháng 1/2026 - yếu tố có thể giúp tăng thu nhập khả dụng cho hộ gia đình.

Với nền tảng vĩ mô ổn định, định giá hấp dẫn và dòng tiền ngoại có dấu hiệu quay trở lại, SSI đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào vùng trũng của chu kỳ, mở ra triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ trong hai năm tới.