SSI Research xây dựng hai kịch bản về quy mô dòng vốn thụ động vào TTCK

Tỷ trọng của thị trường chứng khoán Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index vừa được tăng lên khoảng 0,49-0,50% trong kỳ rà soát tháng 8/2026, tương đương mức tăng khoảng 15 điểm cơ bản chỉ trong một chu kỳ rà soát.

Từ đó, SSI Research xây dựng hai kịch bản về quy mô dòng vốn thụ động có thể vào thị trường Việt Nam trong 4 giai đoạn: tháng 9/2026, tháng 3/2027, tháng 6/2027 và tháng 9/2027.

Kịch bản cơ sở: Tỷ trọng của Việt Nam duy trì quanh mức 0,49%, tương ứng khoảng 2,2 tỷ USD dòng vốn thụ động tích lũy trong 4 giai đoạn thực hiện. Kịch bản này giả định quá trình cải thiện free-float, khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài và quy mô vốn hóa đầu tư được chậm lại sau bước tăng ban đầu.

Ba quỹ chiếm phần lớn quy mô giải ngân gồm Vanguard Total International Stock ETF với khoảng 835 triệu USD, Vanguard FTSE Emerging Markets ETF khoảng 795 triệu USD và Vanguard Institutional Total International Stock Market Index Trust II khoảng 425 triệu USD.

Kịch bản tích cực: Tỷ trọng của Việt Nam tiếp tục tăng lên khoảng 0,95% vào tháng 9/2027, tương ứng khoảng 4,28 tỷ USD dòng vốn thụ động tích lũy. Đây không phải là dự báo, mà là kịch bản minh họa trong trường hợp đà gia tăng tỷ trọng quan sát được giữa kỳ rà soát tháng 3 và tháng 8/2026 tiếp tục được duy trì.

Động lực của kịch bản này đến từ việc gia tăng free-float, xuất hiện thêm các doanh nghiệp vốn hóa lớn đủ điều kiện chỉ số, cải thiện khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài, dư địa sở hữu nước ngoài lớn hơn, hay nói cách khác là sự ghi nhận về kết quả các cải cách thị trường vốn được ghi nhận bởi các nhà cung cấp chỉ số toàn cầu.

Trong kịch bản này, quy mô dòng vốn ước tính vào các quỹ lớn cũng tăng tương ứng. Vanguard Total International Stock ETF có thể giải ngân khoảng 1,62 tỷ USD, Vanguard FTSE Emerging Markets ETF khoảng 1,542 tỷ USD và Vanguard Institutional Total International Stock Market Index Trust II khoảng 824 triệu USD.

Như vậy, điểm mấu chốt của hai kịch bản nằm ở khả năng tỷ trọng của Việt Nam tiếp tục gia tăng trong các bộ chỉ số toàn cầu.

Về bản chất, đây không phải là câu chuyện về biến động giá cổ phiếu mà là câu chuyện về khả năng đầu tư có thể đầu tư (investability). Trong nhiều năm qua, mức độ hiện diện của Việt Nam trong các bộ chỉ số toàn cầu bị giới hạn không chỉ bởi quy mô thị trường, mà còn bởi tỷ lệ tài sản thực sự có thể tiếp cận được đối với nhà đầu tư quốc tế. Khi ngày càng nhiều doanh nghiệp và tài sản trở nên đầu tư được, tỷ trọng của Việt Nam trong các bộ chỉ số toàn cầu có thể tiếp tục gia tăng.

Nói cách khác, luận điểm đầu tư không phải là Việt Nam trở nên lớn hơn, mà là thị trường Việt Nam trở nên đầu tư được đối với dòng vốn toàn cầu. Kỳ rà soát FTSE tháng 3/2027 sẽ là phép thử quan trọng cho luận điểm này, SSI Research cho biết.