Triển vọng thị trường chứng khoán nửa cuối năm 2025

Theo báo cáo chiến lược mới công bố của SSI Research, thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại nửa đầu năm 2025 ở mức đỉnh ba năm, với chỉ số VNIndex đạt 1.376 điểm - tăng 8,6% so với đầu năm và chỉ còn cách chưa đầy 10% so với đỉnh lịch sử thiết lập đầu năm 2022. Chỉ số VN30 cũng theo sát và đóng cửa tháng 6 ở mức thấp hơn khoảng 6% so với mức đỉnh ghi nhận giai đoạn cuối 2021-2022. So với mức đáy ngày 9/4, VN-Index đã hồi phục mạnh 28%, được hỗ trợ bởi các yếu tố nền tảng vững chắc.

Một trong những yếu tố chính thúc đẩy đà phục hồi là tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp trong quý 2 phục hồi khả quan. Theo ước tính của SSI Research, hơn 40 doanh nghiệp trong phạm vi nghiên cứu ghi nhận lợi nhuận quý 2/2025 tăng 12,2% so với cùng kỳ và 19,9% so với quý trước. 

Trong đó, bất động sản, ngân hàng và đặc biệt là nhóm cổ phiếu Vingroup là động lực đóng góp chính dẫn dắt thị trường chung. Nếu loại trừ các cổ phiếu thuộc Vingroup, chỉ số VN-Index gần như đi ngang so với đầu năm, nhưng vẫn phục hồi 17% so với vùng đáy đầu tháng 4.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, SSI dự báo thị trường có thể sẽ trải qua giai đoạn dao động mạnh, đặc biệt trong tháng 7 và đầu tháng 8. Nguyên nhân là do áp lực chốt lời sau khi kết quả kinh doanh quý II được công bố vào cuối tháng 7, cùng với việc dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ đã hạn chế bởi tỷ giá đã tăng hơn 3% trong 6 tháng đầu năm. Bên cạnh đó, tác động thực tế của các chính sách thuế từ Mỹ cũng sẽ bắt đầu bộc lộ rõ nét hơn.

Dù vậy, công ty chứng khoán vẫn giữ vững quan điểm lạc quan về triển vọng thị trường trong trung và dài hạn, với mục tiêu VN-Index có thể đạt mốc 1.500 điểm vào cuối năm 2025. Đánh giá này dựa trên 6 trụ cột chính thúc đẩy tăng trưởng.

Kinh tế vĩ mô ổn định, động lực nội địa được thúc đẩy. Việt Nam tiếp tục giữ vững nền tảng kinh tế ổn định khi Chính phủ kiên định với mục tiêu tăng trưởng cao. Các động lực trong nước như đẩy mạnh đầu tư hạ tầng, hồi phục thị trường bất động sản và phát triển khu vực kinh tế tư nhân được kỳ vọng sẽ tạo nền móng bền vững cho sự phát triển dài hạn.

Triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp tăng đều đặn. Tổng lợi nhuận ròng của hơn 79 doanh nghiệp được SSI theo dõi dự kiến tăng 14% trong năm 2025 so với cùng kỳ và duy trì mức tăng trưởng khoảng 15% trong năm 2026. Các nhóm ngành chính đóng góp cho đà tăng này bao gồm ngân hàng, bất động sản, nguyên vật liệu và hàng tiêu dùng.

Bên cạnh đó, việc Mỹ tạm hoãn áp dụng thuế quan trong vòng 90 ngày đã tạo điều kiện để doanh nghiệp Việt đẩy mạnh xuất khẩu nhiều mặt hàng trong quý II, đồng thời có thêm thời gian chuẩn bị cho các biện pháp ứng phó trong tương lai.

Áp lực thuế quan hạ nhiệt, tỷ giá hỗ trợ xuất khẩu. Mặc dù vẫn còn nhiều yếu tố chưa chắc chắn liên quan đến mức thuế áp dụng cho từng ngành hàng, song khoảng cách thuế giữa Việt Nam và các quốc gia khác đang dần được rút ngắn. Tỷ giá tăng cũng giúp hàng hóa Việt duy trì sức cạnh tranh so với các nước trong khu vực.

Định giá thị trường hấp dẫn hơn khu vực. P/E dự phóng của thị trường đã tăng từ mức 8,8 lần vào ngày 9/4 lên 11,9 lần vào ngày 9/7, tuy vậy vẫn thấp hơn so với mức trung bình 5 năm là 12,8 lần. So với các thị trường khu vực, định giá hiện tại của Việt Nam vẫn hấp dẫn, đi cùng với tỷ suất sinh lời cao và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận tích cực.

Lãi suất thấp tạo điều kiện cho dòng tiền đầu tư. Với mức lợi suất khoảng 8,4% trên thị trường chứng khoán - vượt trội so với lãi suất huy động bình quân quanh mức 4,6% - kênh đầu tư cổ phiếu tiếp tục hấp dẫn trong bối cảnh người dân đang có xu hướng gia tăng gửi tiết kiệm.

Kỳ vọng nâng hạng thị trường ngày càng rõ nét. Việt Nam đã đáp ứng được 7 trong tổng số 9 tiêu chí để được FTSE Russell xem xét nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi. Hai tiêu chí còn lại - liên quan đến chu kỳ thanh toán (DvP) và chi phí giao dịch lỗi - đang được Chính phủ tích cực thúc đẩy hoàn tất.

SSI dự báo khả năng Việt Nam được nâng hạng vào kỳ đánh giá tháng 10/2025 là khoảng 90%. Nếu điều này xảy ra, dòng vốn đổ vào từ các quỹ ETF theo chỉ số FTSE có thể lên tới 1 tỷ USD, chưa kể đến các quỹ đầu tư chủ động có thể tham gia sau đó.

Những cổ phiếu được đánh giá có tiềm năng thu hút dòng vốn từ nâng hạng thị trường bao gồm VIC, VHM, MSN, VNM, HPG, VCB, SSI, VND, VIX, VRE, VCI, GEX, SHB, MCH và DGC.